海顺优配银河证券：市场有望围绕AI产业链、反内卷、非银金融等板块轮动

　　中国银河证券指出，市场有望围绕AI产业链、反内卷、非银金融等板块轮动。行业与主题层面海顺优配，科技成长板块在AI技术革命及新兴产业趋势的推动下，有望保持高景气度；中长期视角下供需格局改善与行业盈利修复带动的“反内卷”概念，以及估值具备安全边际的红利资产，配置逻辑依然清晰；政策呵护下的大消费领域具备投资价值。

　　全文如下

　　【中国银河策略】A股市场量能仍在途

　　核心观点海顺优配

　　本周A股行情：（1）本周（8月18日-8月22日），A股市场整体上行，全A指数上涨3.87%。科创50表现领先，涨幅达13.31%，北证50、创业板指也涨超5%。上证指数站上3800点，持续刷新近10年新高，A股总市值首次突破100万亿元大关。（2）从风格来看，本周大盘风格相对占优，沪深300（4.18%）涨幅大于中证1000（3.45%）；成长风格表现持续领先，周涨幅达6.25%。（3）从行业来看，本周一级行业整体上行，科技板块行情火热。在DeepSeek-V3.1正式发布这一事件催化下，周五国产算力方向全线爆发。通信、电子行业延续强势，在本周涨幅排名中依然位列前两位，综合、计算机、美容护理等行业表现靠前。

　　本周资金流向：（1）本周A股市场交投活跃度持续上行海顺优配，截至周五，成交额连续八个交易日超2万亿元，刷新连续2万亿元以上成交额的最长纪录。本周日均成交额为25875亿元，较上周上升4855.89亿元；日均换手率为2.3141%，较上周上升0.36个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为3340.25亿元，较上周上升667.36亿元。截至周四，本周融资余额和融券余额均上升。（3）本周新成立基金38只，发行份额为233.14亿份。其中，权益类基金32只，发行份额195.18亿份，较上周上升107.36亿份。

　　本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周上升3.61%至21.87倍，处于2010年以来87.65%分位数；全A指数PB(LF)估值上涨3.41%至1.81倍，处于2010年以来48.87%分位数。全A股债利差为2.7913%，位于3年滚动均值（3.3945%）-1.35倍标准差附近，处于2010年以来52.47%分位数。

　　A股市场投资展望：A股市场正在走出向上行情，投资者风险偏好显著回暖带动市场赚钱效应扩散，成交额显著放量是典型标志。市场资金面贡献重要增量，同时增量趋势仍有持续性。两融余额持续增长，已达到2.1万亿元水平上方，但两融余额占A股流通市值、两融交易额占A股成交额指标均处于历史中枢水平，远低于2015年峰值。在资产荒与股市赚钱效应强化双重作用下，居民存款搬家信号正在显现。同时，政策预期仍是市场中期走势的关键变量。7月中央政治局会议已明确将在年内召开二十届四中全会，研究制定“十五五”规划，市场将逐步围绕新一轮政策展开布局，叠加资本市场改革深化、产业政策持续发力，有望进一步增强风险偏好与投资信心。从海外来看，在杰克逊霍尔全球央行年会上，鲍威尔释放宽松信号，暗示9月降息的可能，权益资产迎来反弹。在美元指数长期走弱周期下，全球资本流向重塑为A股市场向上提供进一步支撑。

　　配置机会：市场有望围绕AI产业链、反内卷、非银金融等板块轮动。行业与主题层面，科技成长板块在AI技术革命及新兴产业趋势的推动下，有望保持高景气度；中长期视角下供需格局改善与行业盈利修复带动的“反内卷”概念，以及估值具备安全边际的红利资产，配置逻辑依然清晰；政策呵护下的大消费领域具备投资价值。

　　风险提示

　　国内政策效果不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险海顺优配。

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